Marico: Firing on all cylinders; Earnings beat and raise – reiterate Buy
BofA Securities-Marico（MRCO.NS）：全面发力；业绩超预期并上调指引——重申买入
Bo
BofA Securities研究部
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摘要
AbstractMarico 2QFY27业绩略超预期：印度市场销量与收入均同比增长10%，合并收入增长13%，EBITDA与PAT分别增长27%和31%。多元化业务持续支撑增长，椰子油表现亮眼，销量录得十几%增长且份额提升加快；增值发油延续20%以上增长。公司上调指引：FY27E收入增速由双位数上调至十几%，EBITDA增速上调至中二十几（此前约20%），印度销量触及双位数；管理层重申FY28E起至少中十几的EBITDA增长，并计划提前一年在FY29E实现2000亿卢比收入目标，电话会基调明显自信。成本端，椰子油价格稳定于峰值下方约30-35%，缓冲原油相关的LLP与包装通胀，多元化亦帮助公司更好穿越椰子油周期。利润驱动因素较为广泛，包括结构改善、食品与数字原生品牌盈利能力提升（目标FY27E末实现双位数EBITDA利润率）、采购与成本节约，从而留出投向洗发水、杏仁油、蛋白等新品类及并购整合的空间。我们上调FY27-29E收入预测4%、盈利2-4%，现预计FY26-28E收入CAGR 12%、EPS CAGR 20%。目标价由955下调至925卢比，基于45倍Sep-28E EPS（此前48倍），重
核心观点
Key Takeaways- 012QFY27收入增13%、EBITDA增27%、PAT增31%，印度销量与收入均增10%。
- 02FY27E指引上调至收入十几增长、EBITDA中二十几增长，印度销量达双位数。
- 03椰子油价格处峰值下方三成以上，叠加多元化与成本节约，利润驱动因素广泛。
报告信息
Report Data- 券商
- BofA Securities
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 16 页 · 1.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-03
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 925