盈利回暖下的结构分化——1H26港股财报分析

本报告系统分析1H26港股财报。港股整体净利润同比增长21%，为2021年以来最高，主要由金融（同比增28%）和资源品拉动；剔除两者后净利润同比增长3%，创新药是主要高景气方向（净利同比增68%）。41%的公司EPS超出一致预期5%以上，回归中报季均值水位；不及预期公司超额收益中位数为0.1%，为2022年以来首个转正的中报季，反映投资者对业绩容忍度提升。非金融收入同比增长10%，为2021年以来最高，78%公司收入正增长，但净利率5.8%仍处相对低位，费用扩张主力为互联网即时零售与AI投入。1H26非金融Capex同比增长20%，增量近九成集中于AI大厂、三大航与基建央企；LTM股息同比增长10%，预计2026E股东现金回报率回升至4.1%，主要抓手为股息。报告还指出港股高股息对外资吸引力下降、对南向资金仍有吸引力；