中煤能源（601898.SH）深度分析报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升

公司是央企煤炭"双龙头"之一中煤集团的核心煤炭生产子公司，布局煤炭全产业链，核心业务稳步发展，集团近两年三次增持。公司通过"退煤"置入与先进产能释放增强煤炭主业，并发展现代煤化工与煤机装备制造。2023年分红比例提升至37.7%（含特别分红），预计高分红延续。与动力煤龙头（中国神华、兖矿能源、陕西煤业等）相比，公司PE、PB处于中位数偏下水平，央企估值修复叠加业绩增长，估值存在上行空间。预计2024-2026年EPS分别为1.30/1.47/1.65元，对应PE分别为9.1/8.0/7.2倍，上调投资评级至"买入-A"。风险提示：煤炭下游需求不及预期、煤矿项目投产进度不及预期、煤化工产品需求及价格不及预期、安全生产与环保风险等。