多维度分析算力基础设施板块投资价值

本报告从宏观叙事、行业催化与指数产品三个维度分析算力基础设施板块投资价值。宏观层面提出算力即"国力、电力、生产力"：战略资源属性赋予其大投资弹性，基础设施属性决定高业绩兑现度，真实调用与应用需求支撑中长期投资确定性。行业催化方面，政策端"东数西算""算电协同"推动建设，"十五五"时期算力网建设将新增直接投资4万亿元；需求端大模型训推与Agent爆发带动算力需求指数级增长，2025年全球五大云厂商资本开支达4489亿美元，26Q1合计1492亿美元、同比增长81%，字节跳动Token调用量进入百万亿级；供给端以超节点为代表的产业链升级成为主线，算力竞争由单卡性能转向系统能力。指数端，2025年6月创业板算力基础设施指数（970083）发布，广发创业板算力ETF等产品相继推出。报告维持行业"领先大市-A"评级。