煤价冲高火电强势，背后交易的是什么？

近期煤价冲高，但火电板块行情强势，9月以来显著跑赢沪深300指数。报告认为，火电交易节奏正从现实盈利切换至预期交易：上半年长协电价锁死，火电呈逆周期属性；三季度末起市场开始交易次年电价预期，煤价上涨映射为次年电价预期提升。在年中电价已验证改善、火电短期利空落地背景下，本轮煤价冲高虽加剧短期经营压力，但同步强化电价预期，提振市场信心。投资建议上，看好行业β龙头华能国际、华电国际、华润电力，推荐煤电一体化标的国电电力、陕西能源、华能蒙电，并看好低估值港股大唐发电的弹性。评级维持"看好"。