美国就业：劳动参与率为何下行？——家喻呼“筱”系列9

年初以来美国失业率持续下行，但就业率和劳动参与率同步走低，8月劳动参与率和就业率较去年12月分别下降0.8和0.6个百分点，失业率下降0.23个百分点。测算显示，若劳动力人数与总人口同步增长而就业人数维持8月水平，失业率应为4.7%左右，即失业率回落更多源于劳动力供给收缩而非需求增长。劳动参与率下行的影响由高到低为：技术调整（一次性压低约0.4pp）、人口老龄化（约0.17pp）、移民驱逐（约0.15pp）和就业信心走弱（约0.12pp）。剔除技术因素后，供给收缩主要源于老龄化与移民减少等趋势性因素，而非周期性因素。向前看，老龄化延续、移民驱逐力度维持高位，美国劳动力供给或继续偏紧，就业市场供需关系仍有支撑。风险提示：测算结果可能与实际情况存在偏差。