新凤鸣-603225-国内聚酯纤维龙头企业，持续打造全产业链优势

本报告为新凤鸣（603225.SH）公司深度报告暨首次覆盖，公司是国内聚酯化纤领先企业。行业层面，国内涤纶长丝产业规模稳步增长，投产高峰期已过、落后产能持续退出，前五大企业合计产能占比达75.1%，集中度较高；纺织服装及服饰业景气度处于近年底部并呈企稳向好趋势，叠加房地产支持政策改善家纺需求，2024年前10月涤纶长丝表观消费量同比大幅增长，行业供需有望底部边际改善。涤纶短纤行业供给增速放缓，前三大企业产能占比约38.5%，价差自年初以来逐季扩大，盈利水平有所回升。上游PTA已实现完全自给，乙二醇进口依赖度降低至35%。公司已形成"PTA-聚酯-纺丝-加弹"产业链一体化经营格局，截至2024年6月底涤纶长丝产能740万吨，为国内规模最大的长丝制造企业之一，涤纶短纤产能120万吨，PTA现有产能500万吨并新规划540万吨项目，同时参股泰昆石化（印尼）炼化一体化项目。