MINISO Group (MNSO.N): Recovering China/US operations in 3Q26
野村-名创优品（MNSO.US）：3Q26中国与美国业务复苏
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摘要
Abstract野村发布名创优品（MNSO.US）快评，维持"中性"评级及11.70美元目标价。名创优品3Q26中国及美国核心市场经营出现改善信号：中国内地市场GMV同比增长25%-30%，同店销售实现高个位数增长，国庆假期GMV同比增长20%-25%；美国市场GMV同比增长约20%，9月单月GMV同比增长超30%，同店销售转正，扭转此前负增长趋势。自有IP方面，YOYO在2026年前三季度销售额突破10亿元人民币，分销覆盖全球53个国家。公司门店改造及自有IP转型在2026年前三季度获得初步正面反馈，但预计将压低2026年利润率，盈利增长乏力仍是持续隐忧。目标价基于10.0倍远期12个月市盈率，当前股价对应7.3倍FY26F市盈率。上行风险包括国内自有IP表现超预期、海外收入复苏加快及盈利能力改善；下行风险包括国内同店销售与收入增速放缓、海外经营不确定性及竞争加剧。
核心观点
Key Takeaways- 013Q26中国GMV同比增25-30%，同店高个位数增长，复苏较上半年提速。
- 02美国9月单月GMV同比增超30%，同店销售转正，扭转负增长趋势。
- 03门店改造与自有IP转型利好销售，但2026年利润率将承压。
报告信息
Report Data- 券商
- 野村证券
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 6 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-11
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 11.70