长江电力(600900)——上半年电量创新高 财务降费效果显著

长江电力(600900)发布2026年半年度报告，申万宏源对该公司进行点评。上半年公司实现营业收入379.29亿元，同比增长3.36%，归母净利润147.56亿元，同比增长13.02%，业绩基本符合预期。境内六座梯级电站总发电量1327.44亿千瓦时，同比增长4.81%，创同期新高，其中三峡、葛洲坝发电量分别增长31.62%、11.05%，有效对冲上游来水偏枯影响，体现六库联合调度优势。成本费用控制优异，营业成本同比下降0.81%，财务费用同比减少约6.62亿元（同比降13.61%），毛利率提升至57.89%。公司承诺2026—2030年每年现金分红不低于当年归母净利润的70%，大股东增持计划圆满落地。考虑到来水分化及税率提升等因素，上调2026年归母净利润预测至373.52亿元，下调2027—2028年预测，对应PE分别为19、18、17倍，维持"买入"评级。