跻身全球头部游戏公司梯队，业绩持续释放

本报告为国投证券对世纪华通(002602.SZ)的公司深度分析。世纪华通通过2014-2019年三轮并购完成向游戏主业转型，2023年起凭借点点互动《Whiteout Survival》《Kingshot》等爆款跻身全球头部游戏公司梯队。核心观点：公司已构建"休闲轻量玩法买量导入—即时反馈留存—SLG深度付费—长线运营"的可复制方法论，新品梯队逐步起量；以休闲赛道为第二曲线验证品类迁移能力，《Tasty Travels》进入中国出海游戏收入TOP5；盛趣游戏传奇IP版权争议落地，奠定稳定现金流基本盘。财务方面，2025年游戏业务收入占比95.62%，归母净利润56.05亿元，利润端进入业绩释放期。预计2026-2028年归母净利润为92.18/111.95/124.48亿元，对应EPS 1.25/1.52/1.69元。