钢铁2026四季度策略：重视行业底部重构中的ALPHA

本报告为钢铁行业2026年四季度策略，核心观点为重视行业底部重构中的Alpha机会。近期需求走弱使钢铁景气重回谷底，但4Q26有望边际改善：需求压力已在盈利与估值中充分反映，成本压力缓释有望推动行业盈利筑底回升。板块呈现明显底部特征——盈利底（2026年上半年行业利润总额317.7亿元，同比下滑25%，吨钢盈利64元，逼近盈亏线）、估值底（申万钢铁P/B回落至0.9x，多家普钢P/B跌破0.5倍）、持仓底（板块占公募股票型基金持股市值仅0.07%，低配幅度-0.42%），具备较高安全边际。行业处于底部重构周期，从规模驱动转向价值驱动，集中度有望加速上升。报告聚焦Alpha，重点推荐三条主线：被低估的行业核心资产华菱钢铁、高端材料龙头天工国际-H、以及受益低碳转型与稀土景气的资源龙头包钢股份。