恒瑞医药(600276)深度报告：创新&国际化，双驱加速拐点
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摘要
Abstract浙商证券首次覆盖恒瑞医药（600276），给予"买入"评级。研报认为，公司历史上经历多次医药行业政策变化仍保持相对稳健增速，展现出较强韧性；在2019-2024年经历集采、医保谈判价格波动后，2025年起创新+国际化双轮加速，CDK4/6、PD-L1、海曲泊帕、JAK、HER2 ADC、IL-4R、GLP-1等大单品/适应症陆续商业化，驱动收入进入新一轮加速期。三大看点：经营长期稳健、ROE拐点渐现；研发高投入高产出，已获批15个自主研发创新药，年均获批2款；销售成熟提效，人均产值由2018年143万元升至2023年250万元。集采压力持续释放，经营拐点清晰；创新加速新拐点，重点自免（JAK、IL-17、IL-4R）、减重（GLP-1/GIP双靶+口服）、双抗（PD-L1/TGF-βRII）及ADC（HER2、HER3、CLDN18.2、TROP2）平台进入兑现期；
核心观点
Key Takeaways- 01浙商证券首次覆盖恒瑞医药（600276），给予"买入"评级。
- 02研报认为，公司历史上经历多次医药行业政策变化仍保持相对稳健增速，展现出较强韧性；在2019-2024年经历集采、医保谈判价格波动后，2025年起创新+国际化双轮加速，CDK4/6、PD-L1、海曲泊帕、JAK、HER2 ADC、IL-4R、GLP-1等大单品/适应症陆续商业化，驱动收入进入新一轮加速期。
- 03三大看点：经营长期稳健、ROE拐点渐现；研发高投入高产出，已获批15个自主研发创新药，年均获批2款；销售成熟提效，人均产值由2018年143万元升至2023年250万元。
报告信息
Report Data- 券商
- 浙商证券
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 36 页 · 3.4 MB
- 发布日期
- 2024-12-24