华明装备-002270-Q125业绩稳健；员工持股计划预示目前到2027年增长可持续

abc 2025 年 04 月 21 日Global Research快评华明装备Q125业绩稳健；员工持股计划预示目前到2027年增长可持续问：相对于预期，业绩表现如何？答：Q125收入/扣非净利同比增长13%/25%，高于我们全年增速预测（8%/20%）。问：业绩中最值得关注的是什么？答：Q125收入增长主要得益于分接开关需求强劲，而同期电力EPC收入则出现下滑。受助于产品结构改善，Q 1 2 5 毛利率从Q 1 2 4 的5 2 % 提升至55%。SG&A 费率同比基本持平。问：公司的展望/预测是否发生了变化？答：公司推出首个员工持股计划，2025-27年扣非净利增速目标为每年18%。问：我们预计投资者会作何反应？答：投资者已对上述业绩和员工持股计划做出积极反应。今日反弹后，该股目前对应19x 2025E PE（1.0x PEG）。股份回购或继续支撑公司近期股价。