储能业务加速布局，持续深化综合能源供给能力

中邮证券对晶科科技（601778.SH）2025年三季报进行点评。2025年前三季度公司营收31.2亿元，同比下滑19.7%，归母净利润3.6亿元，同比增长61.8%；其中第三季度营收10.0亿元，同环比分别下降49.3%和1.4%，归母净利润2.3亿元，同环比分别增长76.5%和47.8%。经营活动现金流净额达32.7亿元，较去年同期的5.9亿元显著改善。综合能源业务方面，甘肃、安徽等地大型独立储能有望年底并网，华北2000MWh、西北800MWh、华东800MWh及东南华中等地合计500MWh独立储能电站项目计划近期开工，容量电价等政策落地有望提升储能项目经济性；同时公司积极布局光储融合、售电、虚拟电厂、微电网等业务，构建数智化运维运营平台。预计2025—2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元，归母净利润分别为5.1/5.2/5.5亿元，对应PE为26/26/24倍。