3Q26 mixed with continued US Ortho softness; lowered 2026 guidance implies LSD% cut to cons. trading profit; Buy
Citi Research-Smith & Nephew PLC（SN.L）：2026年第三季度业绩参差、美国骨科持续疲软；下调2026年指引意味着市场共识交易利润被下调低个位数百分比；买入
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摘要
Abstract史密斯&尼普（Smith & Nephew，SN.L）公布2026年第三季度业绩，有机增长3.4%，较VisibleAlpha市场共识与花旗预测低20-30个基点，整体表现参差。运动医学与耳鼻喉板块中的关节修复和AET，以及AWD均超预期，但膝关节、髋关节、AWC与AWB不及预期。美国骨科持续疲软成为焦点：美国膝关节同比下滑7.3%，髋关节下滑1.0%；按两年叠加口径计算，美国膝关节环比下降40个基点，而可比同行平均上升100个基点。公司同时下调2026年收入与交易利润指引，有机销售增长由约4%降至约3%，有机交易利润增长由约8%降至约4%，对应交易利润约12.5亿美元，隐含市场共识交易利润被下调低个位数百分比。公司确认与强生DePuy Synthes的接触已终止，并将积极评估骨科业务的全方位战略选项。花旗维持买入评级，目标价13.80英镑，认为本次指引下调基本符合预期，消除了年底前的潜在压力，但中期指引仍需在全年业绩发布时回应。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度有机增长低于共识20-30个基点，AET与AWD的超预期表现未能抵消骨科及AWM的疲软。
- 02美国膝髋关节两年叠加增速持续跑输同行，骨科业务执行情况是投资者关注焦点。
- 032026年指引下调基本符合预期，短期压力释放，但中期目标仍待全年业绩时明确。
报告信息
Report Data- 券商
- Citi Research
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 13 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-04
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 13.80