中信海直（000099）深度研究报告：再论中信海直，运营端企业的核心优势——华创交运低空60系列研究（二十三）

本报告为华创交运低空60系列研究第二十三篇，聚焦中信海直（000099）作为低空运营端企业的核心优势。公司与峰飞航空合作，完成吨级以上eVTOL全球首次海上石油平台物资运输及合肥—怀宁跨城低空物流航线首飞，完成航线规划、空域协调、起降点选择与充电适配等全链条保障，在新质低空运营上实现实质卡位。公司具备品牌（中信集团赋能、央企担当）、规模（88架直升机、14架无人机，亚洲领先民用直升机队）、体系（成熟安全运营与综合保障能力）三大优势，有望成为地方政府低空落地首选合作方。传统海上石油业务稳中向好，中海油收入占比67.1%，负债率约25%。维持2025-27年归母净利3.6、4.0、4.4亿元，对应EPS 0.46、0.52、0.56元，PE 49、44、41倍，低于可比公司，维持“推荐”评级。风险为低空政策不及预期、飞行安全及大客户集中度高。