电话会议纪要（20260906）

本报告为招商证券"总量的视野"电话会议纪要，涵盖宏观、策略、固收、银行、非银、地产、基金评价、资产配置及量化九大领域。宏观方面，罗丹认为出口增速阶段性高位或现于三季度，AI与半导体仍是核心弹性来源，亚洲产业链承接约65%的新增量，预计随后渐进回落但不失速。策略方面，李昊阳指出海外利率再定价压制全球风险资产，A股震荡调整，建议维持"结构性成长+红利"均衡组合，关注AI算力链、出海链等。固收方面，张伟认为9月债市以震荡为主，10年国债或运行于1.65%—1.75%区间。银行方面，张岸天提示关注9月CPI与美联储加息预期。非银方面，张晓彤指出保险资金权益配置占比升至10.4%的历史新高。地产方面，孔嘉庆给出9月REITs结构性配置建议。量化方面，许继宏模型显示最新市值观点为均衡、估值观点为价值，行业轮动靠前行业为机械、非银、有色、石油石化、通信和基础化工。