拐点将至，内外共振

国补政策刺激下黑电内需明显好转，9月以来电视线上、线下销额同比分别大增，高端化、大屏化加速演绎，四季度黑电消费有望继续升温；外销市场"国进韩退"趋势明显，2018年至今三星、LG全球合计市占率由34.4%降至30.9%，海信+TCL由15.1%升至21.1%，国产厂商品牌出海提速。海信内销策略清晰，新品覆盖价格带广、竞争力强，有望充分享受国补红利；海外"品牌、产品、渠道、产能"全面推进，全球布局进入收获期。预计公司2024-2026年营收587.8/648.5/720.2亿元，同比+9.6%/+10.3%/+11.1%，归母净利润20.0/23.7/27.6亿元，对应EPS 1.54/1.82/2.11元，当前股价对应PE为14、12、10倍。给予2025年16.0倍PE估值，目标价29.10元，首次覆盖，给予"买入"评级。风险：面板价格波动、海外需求不及预期。