应流股份-603308-深度报告：高端铸造龙头，受益 AIDC+航空科技+核聚变产业大趋势

❑应流股份：高端零部件铸造龙头，受益AIDC+航空科技+核聚变产业东风1）公司为高端零部件铸造龙头企业，过去5 年公司营收/归母净利润分别为CAGR=8.2%/18%、几何平均ROE=6.6%。受益AIDC+航空发动机+核电需求增长。2）拟发行15 亿可转债：加码叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，公司产能+产品价值量有望大幅提升，应对需求增长。❑燃气轮机领域：AIDC 驱动需求向上，公司为国内叶片龙头、订单加速1）市场空间：2024 年全球燃气轮机市场为281.4 亿美元，预计2025-2034 年的复合年增长率为7.4%。受益数据中心需求带动，全球燃气轮机龙头GEV 订单已排至2028 年。燃气轮机核心零部件——叶片成本占比约35%，有望充分受益。2）竞争格局：燃气轮机由美日德企业垄断，美国通用、德国西门子、日本三菱CR3=88%。