海澜之家(600398)：男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台

国盛证券对公司深度报告指出，海澜之家是大众服饰品牌龙头，男装主业规模稳健、优势突出，品牌零售管理新业务（京东奥莱、阿迪达斯FCC）成长空间广阔。主品牌2024年末门店近6000家，预计2025—2027年HLA品牌收入158.0/161.2/165.3亿元，毛利率47.5%/47.8%/48.1%；团购定制系列收入24.2/25.4/26.7亿元。京东奥莱预计2025—2027年门店达80/150/200家，净利润1.67/4.88/7.77亿元；FCC项目门店2024年末433家，净利润0/0.71/1.35亿元。预计公司2025—2027年收入222.7/244.8/264.6亿元，归母净利润25.4/28.9/32.5亿元，2021—2024年股利支付率均在85%以上。