UNIS (000938.SZ): China AI Tour: Supernode business in expansion; Riding on strong AI infrastructure end-demand; Neutral
紫光股份（000938.SZ）：中国AI路演纪要：超级节点业务扩张中；乘中国AI基础设施强劲需求东风；给予“中性”评级
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摘要
Abstract高盛在中国AI路演期间于9月11日在北京与紫光股份及新华三管理层进行交流。管理层强调公司在超级节点（Supernode）领域具备较强能力，产品可支持从64卡至1024卡的GPU方案，终端客户覆盖云计算服务商、金融机构以及能源与公用事业等多元领域，并向千卡级方向演进；同时指出组网（铜缆到光模块/NPO/CPO）、液冷、连接器、PCB以及网络与交换软件、AI引擎等软硬件协同能力对超级节点系统效率至关重要。管理层对2027年超级节点、AI服务器、通用服务器与交换机需求保持乐观，主要受生成式AI趋势驱动；但内存、CPU、GPU、交换ASIC等原材料供应偏紧，仍可能制约出货爬坡节奏。数据中心内通用服务器与AI服务器部署比例未来有望趋向1:1，从而支撑通用服务器需求。报告认可公司作为中国AI基础设施领先厂商的市场地位，但认为当前估值已较充分，故维持“中性”评级。
核心观点
Key Takeaways- 01超级节点覆盖64至1024 GPU，客户横跨云厂商、金融与能源，行业仍处早期、定制化程度高。。
- 022027年超级节点、AI服务器与交换机需求向好，但内存、GPU及交换ASIC等原材料紧张可能制约出货。。
- 03维持中性评级，12个月目标价30.80元，对应30.4倍2026年预期市盈率，估值已属合理。。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 6 页 · 4.4 MB
- 发布日期
- 2026-09-14
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 30.80