新莱福（301323）：磁胶材料龙头，多点开花可期

本报告为新莱福（301323）首次覆盖报告。公司是全球磁胶吸附材料龙头，市占率约17%，依托微纳粉体工艺形成吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料三大业务板块。磁胶材料受益于户外广告等需求稳定增长；公司是国内少数具备钐铁氮稀土永磁投产能力的企业，远期有望向汽车电机、机器人传感器拓展。环形压敏电阻全球市占率达29.4%，同时进军空间更大的片式压敏电阻；无铅射线防护材料打破国外垄断，2023年出货量同比增长284%，2024年上半年同比增长118%至12.02万平方米，有望打开第二成长曲线。预计2024-2026年EPS分别为1.39、1.77、2.28元，结合PE与PB估值并出于谨慎性原则，给予目标价56.64元，对应2025年32倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：汇率波动，新建项目投产进度不及预期，下游需求增速不及预期。