联创光电(600363)深度研究报告：传统主业提质增效、预期向好，激光与核聚变打开未来成长空间——可控核聚变系列研究（二）

本篇为华创证券可控核聚变系列研究第二篇，聚焦磁体环节，对联创光电（600363）首次覆盖。公司将业务分为传统与新兴两大类：传统业务为智能控制产品（2024年收入占比约60%）与背光源产品，通过提质增效、收缩低价小尺寸消费电子并转向平板、车载显示等大尺寸应用实现结构优化，参股厦门宏发持续贡献稳定投资收益。新兴业务方面，参股的联创超导深耕高温超导磁体，托卡马克装置中磁体价值量占比超40%，公司深度参与星火一号建设，并已中标火箭电磁弹射磁体项目；子公司中久光电光刃系列激光反无人机产品完成由一代到二代过渡。预计2025~2027年营业收入35.96、40.02、45.06亿元，归母净利润5.83、7.21、8.75亿元，对应PE为47、38、31倍，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：核聚变进展不及预期、传统业务调整进度不及预期。