长江证券-中炬高新（600872.SH）：2026年三季报点评：酱油重回增长，降费驱动盈利改善

长江证券发布中炬高新2026年三季报点评。公司前三季度营业总收入37.18亿元，同比增长17.78%；归母净利润6.11亿元，同比增长60.72%，扣非净利润5.59亿元，同比增长45.73%。单三季度营收11.76亿元，同比增长14.76%，归母净利润1.96亿元，同比增长59.61%。分产品看，酱油收入20.19亿元，同比增长6.47%，二季度略降后重回增长；鸡精鸡粉、食用油及其他品类分别增长24.12%、59.4%和26.35%，味滋美并表带动其他类提速。分渠道看，分销增长12.78%，直销增长59.39%。前三季度毛利率提升2.91个百分点至42.12%，期间费用率下降2.55个百分点至23.18%，归母净利率提升4.39个百分点至16.42%，主要受主业规模恢复及去年同期费用基数偏高影响。公司持续发力复调品类及电商、团餐、定制、餐饮等新渠道，预计2026至2027年归母净利润7.64亿元、8.67亿元，对应PE19倍、17倍，维持买入评级。风险为需求恢复不及预期、行业竞争加剧及消费习惯改变。