Shopify Inc: Shopify GMV to Shopify Payments GPV Bridge
Shopify Inc（SHOP.US）：从GMV到Shopify Payments GPV的桥梁
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摘要
Abstract本报告由瑞银发布，研究美国上市电商软件与支付平台Shopify Inc（SHOP.US）。核心观点认为，Shopify Payments的GPV渗透率（GPV占GMV比重）是公司中长期毛利增长算法的重要组成，2026年二季度该比率约68%，未来有望提升至更大GMV基数下的约90%，毛利增长仍具持续性。报告对未被Shopify Payments处理的约32% GMV逐项测算其构成：使用第三方支付处理商的企业商户约9-16%（最易转化）、美国以外PayPal交易约4-5%、国家/地区可用性约3.5-4.5%、货币现金支付约3-5%、未处理的商户类别约1-2%、Shop Pay Installments（由Affirm提供）约1.75-2.25%、其他杂项（如Global-e）约0.75-1.25%。
核心观点
Key Takeaways- 012026年二季度Shopify Payments渗透率约68%，十年内有望接近90%，是毛利增长的核心支撑。。
- 02未纳入GPV的约32%GMV中，约9%至16%可通过Shop Pay及本地支付方式转化。。
- 03现金、特定品类、平台交易量与分期等约17%至24%GMV较难转化，构成渗透率天花板。。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 29 页 · 2.7 MB
- 发布日期
- 2026-10-14
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 145