百润股份（002568）-公司深度研究报告：前瞻布局威士忌，含苞待放在蛇年

本报告为百润股份（002568）公司深度研究，旨在梳理预调酒主业成长空间、威士忌第二成长曲线的可行性以及日本三得利的借鉴意义。核心观点：1）预调酒主业天花板未及，基本面有支撑。我国预调酒渗透率仍低（2022年美国人均消费8.5L、日本13.7L、我国仅0.2L），消费人群集中于一二线城市年轻群体，餐饮及低线城市空间大；RIO"3+5+8"度产品矩阵已完善，单品放量逻辑清晰，中性假设下2030年行业规模（出厂口径）约150亿元，对应未来十年收入CAGR约20%。2）国内威士忌仍处发展初期，赛道潜力十足：2023年我国威士忌进口额约5.8亿美元，同比+5%，2018-2023年CAGR约28%；零售端终端规模154亿元，同比+11.5%，2018-2023年CAGR约10%。