新能源输配电翘楚，海外、海风、AIDC多域突破

明阳电气（301291.SZ）是国内领先的新能源领域智能化配电设备提供商，主营箱式变电站、成套开关设备与变压器。公司在海上风电升压系统具有领先地位，率先打破外资垄断实现国产替代，2025年突破海上风电110kV植物油变压器，形成海风升压、变电、配电一体化解决方案；同时推进间接出海与全球化布局，产品出口至60多个国家和地区，在马来西亚筹备海外产能并对接欧洲一线风机厂。数据中心方面，公司多年深耕输配电及控制设备，推出MyPower数据中心电力模块，已斩获多个互联网头部客户订单。预计公司2025-2027年营业收入分别为80.43/101.96/126.19亿元，归母净利润8.19/10.29/12.78亿元，对应当前股价PE为18.7、14.9、12.0倍，2026年PEG为0.58，PE与PEG均低于可比公司平均。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：原材料价格波动、政策及市场竞争风险。