骏鼎达(301538)高分子改性保护材料领先企业，打造机器人“腱绳+保护套管”一体化解决方案

开源证券对骏鼎达（301538.SZ）首次覆盖，给予“买入”评级。公司成立于2004年，是国内高分子改性保护材料领先企业，主要产品为功能性保护套管和功能性单丝，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等领域。汽车电动化推动单车保护套管价值量提升至燃油车的2倍以上，2024年我国新能源汽车功能性保护套管市场规模达49.32亿元，AI数据中心带来的铜连接与光纤需求增长进一步扩大市场空间；高端市场长期由辉门、德芬根、瑞纳智等海外品牌垄断，公司产品耐磨、隔热、屏蔽等性能指标已比肩外资，并具备单丝自产与垂直一体化成本优势，加速国产替代。公司依托功能性单丝自产能力切入人形机器人赛道，推出对标人体腱鞘结构的腱绳保护套管及适用于关节、手臂的线束保护套管，打造第二成长曲线。预计2025-2027年归母净利润为2.26/2.90/3.64亿元，对应PE为32.3/25.2/20.1倍。