必选消费行业动态点评：8月奶牛存栏去化幅度与散奶价格环比均加速上行

本报告为华泰证券必选消费行业动态点评。供给端，截至2026年8月末全国奶牛总存栏575.9万头，环比去化0.9万头，去化幅度较7月（环比-0.4万头）重新扩大，较2024年2月高点累计去化72.6万头、年内去化15.6万头；本轮周期累计淘汰后备牛约50万头，成母牛占比由2023年的50.8%升至53.8%；2025全年/2026年1-7月进口活牛数量分别同比-47%/-31%。需求端，2026年1-7月乳制品产量同比增长6%，结束24-25年连续负增长。价格端，2026年8月全国平均合同奶价回升至3.06元/公斤（环比+0.01元），散奶价格回升至3.31元/公斤（环比+0.30元），9月前两周散奶均价达3.63元/公斤。肉牛方面，国内价格延续普涨，犊牛端弹性突出；2026年1-7月中国累计进口牛肉179万吨（同比+14%），其中自巴西进口101万吨（同比+37%），巴西配额或已基本见底。