中金公司-保险财报的经营线索（3Q26）

中金公司发布保险行业3Q26业绩回顾，上市中资险企三季报整体符合预期。9M26寿险新业务价值在高基数下增速回落，国寿同比增13.1%、新华同比正增长、太保降6.5%、平安降13.3%；报告认为寿险负债端长期向好趋势不变，2027年行业NBV增速或低开高走并恢复同比正增长。财险保费延续缓慢增长，中国财险、平安财、太保财综合成本率同比分别改善0.3、1.4、1.4个百分点至95.8%、95.6%、96.2%，显示头部公司承保盈利优势稳固。受3Q25投资端高基数与3Q26资本市场波动影响，行业净利润增速普遍承压，太保降20.3%、平安降27.3%、新华降32.2%、中国财险降35.5%、国寿降46.7%；营运利润类指标则稳健改善，平安、太保归母营运利润同比增8.3%、5.6%，国寿剔除短期波动后净利润同比增15.8%。净资产较年初整体改善、环比分化。报告维持覆盖公司盈利预测、评级与目标价不变，认为行业估值已计入资负过度悲观预期，部分标的股息率具配置价值，推荐盈利稳健、具防御属性的优质标的。风险为新单保费不及预期、利率与资本市场大幅波动、政策不确定性及自然灾害。