美联储政策观察系列——美联储加息：外溢性几何？

9月美联储或迎来政策转向的关键窗口，市场基本预期加息25bp。报告认为，本轮若加息或是一次典型的预防性加息，不代表新一轮持续紧缩周期的开启：加息并非出于经济过热或通胀失控，核心目的是维护政策公信力、对冲尾部通胀风险；同时当前美国已无法承受持续性大幅加息，8月时薪同比增速仅约3.1%，明显跑输通胀。单次25bp冲击可控，但连续加息将持续侵蚀经济增长动能，并推升美债收益率与AI行业融资成本。对我国而言，整体外溢压力相对可控：外需负面冲击相对有限，全球AI资本开支上行周期与制造业品类多元、配套齐全的竞争力支撑出口；外资配置人民币资产的核心逻辑未发生根本改变，"924"行情以来A股与美股正相关性明显上升，纳指成为A股科技板块的海外定价锚。报告建议从稳定外需、保持货币政策自主性、强化财政货币政策协同三方面加以应对。风险提示：财政压力加大导致长端美债利率上行；地缘局势恶化导致油价和通胀进一步上行；