南方乳业（920196.BJ）：贵州乳品龙头企业，入股光大乳业扩展省外市场——北交所新股申购报告

南方乳业是贵州地区最具影响力的乳品企业和品牌之一，主营低温乳制品、常温乳制品、含乳饮料及生鲜乳等，拥有"山花""花溪老酸奶"等区域品牌，2024年贵州省内市场占有率达70.06%，稳居区域龙头。2025年公司实现营收18.39亿元，同比增长1.21%，归母净利润2.21亿元，同比增长5.45%，毛利率、净利率分别为29.78%、11.92%。公司构建省内外多元奶源体系，2025年省外自有牧场奶源数量占比50.03%，生鲜乳采购价随市场下行并在2025年下半年稳定于3.02-3.04元/kg，同时搭建"总仓+分仓+全程冷链"三级配送体系，支撑渠道下沉。行业方面，2024年中国乳制品市场零售规模超5200亿元，供需格局动态调整，消费升级推动功能化、特色化、小包装、长保质期乳制品成为新增长点。公司拟入股光大乳业拓展重庆等省外市场，募投奶牛养殖基地建成后年产鲜奶约55,270吨。