南方乳业（920196）：贵州区域乳企领军者，奶源建设与渠道拓展打开成长空间

南方乳业（920196.BJ）本次发行价格14.21元/股，发行市盈率11.90X，申购日为2026年9月28日，发行数量3519万股，占发行后总股本19%，未安排超额配售选择权，战略配售占比30%，全国社保基金等参与。公司主营低温乳制品、常温乳制品、含乳饮料及生鲜乳，形成集研发、生产、销售与奶畜养殖于一体的全产业链模式，构建"山花""花都牧场""贵草"等品牌矩阵，为贵州区域乳企领军者。2022-2025年常温乳制品营收分别为9.62亿元、11.6亿元、11.74亿元和11.52亿元，占主营收入62.66%（2025年）；2021-2025年营收CAGR8.51%、归母净利润CAGR11.63%。2026H1营收约8.96亿元（同比+4.97%），归母净利润约1.03亿元（同比-16.08%）。行业方面，2024年中国乳制品零售规模约5216.70亿元，预计2026年达5966.60亿元；