百瑞吉（920201.BJ）：新股覆盖研究

本报告对北交所新股百瑞吉（920201.BJ）进行新股覆盖研究。公司主要从事生物医用材料等产品的研发、生产和销售，产品分为医疗器械产品和功能性护肤产品两大类，1）核心产品为交联透明质酸钠凝胶，在宫腔、鼻（窦）腔等术后防粘连领域形成较强竞争力，利用透明质酸巯基化衍生物在生理条件下自发形成二硫键交联结构，产品已准入约2,300家医院，2023年其交联透明质酸钠凝胶在宫腔手术、鼻（窦）腔手术中的份额分别约达38.35%、31.83%；2）公司持续开发新产品并积极延展功效护肤品业务，2025年功能性护肤品收入接近9,000万元，成为营收增长的有力补充。公司2023-2025年营业收入分别为1.98亿元/2.31亿元/2.84亿元，YOY依次为31.47%/16.68%/22.77%；归母净利润分别为0.50亿元/0.52亿元/0.76亿元，YOY依次为61.21%/4.46%/45.93%。