天风证券-信用，哪些企稳，哪些尚未？

2026年11月2日至6日当周，债市全面走强，长端与超长端利率表现强势，1年至30年国债收益率普遍下行。理财赎回暂告段落后，信用品种多数修复，但分层现象显著：二永债率先修复，7至10年期下行8至9bp，中短端银行永续债表现好于二级资本债；中高等级普信债同步修复，但信用利差被动走阔；弱资质主体估值继续调整，AA-城投部分期限调整幅度接近10bp。对比10月29日，利率债收益率多数已低于此前水平，二永债整体接近回归、3至5年仍有约1至3bp修复空间，普信债修复相对滞后且等级分化更突出。10月23日以来利差显著走阔的主体区域集中，珠海相关主体尤为突出，华发集团、华发实业分别走阔219bp、213bp。年内摊余债基配置需求与「固收+」理财资金向纯债倾斜仍利好信用利差，可把握二永年末抢配的交易胜率、关注5年期左右普信债的配置支撑，同时信用债不宜过度下沉。