中粮糖业(600737)糖“伴”番茄坐稳双龙头，药与渠道再启新叙事

国盛证券首次覆盖中粮糖业（600737.SH）。公司是国内领先的综合食糖与番茄旗舰平台，业务涵盖加工糖、贸易糖、自产糖及番茄制品全产业链。2025年实现营业收入265.11亿元，同比下降18.42%，归母净利润同比下降44.5%，2026年上半年归母净利润逆势同比增长36.7%；其中加工糖收入91.05亿元、毛利率17.21%，贸易糖收入87.32亿元、毛利率1.41%，番茄制品收入19.92亿元、毛利率30.00%。全球食糖与加工番茄供给高度集中，国内食糖自给率稳步提升，药用、新能源等新兴应用拓宽增量；番茄内需随餐饮升级及下沉市场渗透具备成长空间。公司深耕药用糖赛道，全品类产品矩阵成型，并在全国布局5家甘蔗厂、8家甜菜厂、3家炼糖厂及12家番茄工厂。