广东宏大（002683）：矿服民爆一体化龙头，深耕军工谱新篇

本报告为中邮证券对广东宏大（002683）的公司深度报告（首次覆盖，给予"增持"评级）。广东宏大创立于1988年，是广东省环保集团控股企业、中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司，以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为三大主业。报告认为，防务装备是公司战略转型的重点方向：公司为广东省唯一省属军工企业，在传统弹药基础上向XD-1/XD-1A、XK-2等高端防务装备转型，自主研发的超声速巡航导弹武器系统获国际市场关注，2024年全资控股江苏红光进军高能炸药领域，军贸市场需求旺盛打开成长空间。民爆领域，公司通过收购雪峰科技等将工业炸药产能提升至69.75万吨、位居全国前列，并收购秘鲁EXSUR公司51%股权，开启国际化新征程。矿服领域，公司为国内龙头企业，聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域，加快国际化与智能化布局，矿服在手订单充裕，收入有望保持较快增长。