RB-2026-021375
2026年三季度收入增长14%，费用压制利润增长
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摘要
Abstract野村发布双环传动（002472.SZ）2026年三季度业绩点评。公司三季度收入保持同比增长，其中新能源车齿轮受海外客户放量及同轴电驱动齿轮爬坡带动明显增长，内燃机齿轮收入下滑，智能执行器与工业机器人减速器业务亦较快增长；但研发费用与汇兑损失增加，净利润增速落后于收入增长，利润率承压。展望后市，预计新能源车需求维持强劲、内燃机齿轮继续下滑，工程机械与商用车需求走势分化，机器人业务中嵌入式AI减速器收入将在2026至2027年快速放量；环动科技分拆终止后，公司在机器人领域的协同整合障碍消除，同轴电驱动齿轮产能持续扩张并获海外客户验证。维持「买入」评级并上调目标价，主要反映分拆终止带来的机器人协同、嵌入式AI减速器放量前景及同轴齿轮产能扩张，同时下调盈利预测以反映三季度EPS增长放缓。下行风险为中国齿轮需求低于预期及减速器业务增长放缓。
核心观点
Key Takeaways- 01展望后市，预计新能源车需求维持强劲、内燃机齿轮继续下滑，工程机械与商用车需求走势分化，机器人业务中嵌入式AI减速器收入将在2026至2027年快速放量；环动科技分拆终止后，公司在机器人领域的协同整合障碍消除，同轴电驱动齿轮产能持续扩张并获海外客户验证。
- 02维持「买入」评级并上调目标价，主要反映分拆终止带来的机器人协同、嵌入式AI减速器放量前景及同轴齿轮产能扩张，同时下调盈利预测以反映三季度EPS增长放缓。
- 03下行风险为中国齿轮需求低于预期及减速器业务增长放缓。
报告信息
Report Data- 券商
- 野村
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 9 页 · 2.8 MB
- 发布日期
- 2026-10-27