震裕科技（300953）深度研究报告：精密级进冲压模具佼佼者，深度布局人形机器人赛道

震裕科技是精密级进冲压模具领域领先企业，模具精度达0.002mm可比肩日本三井、黑田等海外龙头，并向下游电机铁芯、动力锂电池精密结构件延伸，电机铁芯与锂电结构件出货量位居行业前列，深度绑定宁德时代、亿纬锂能等龙头。报告认为2025年为人形机器人量产关键年，预计人形机器人用丝杠市场规模将由2025年8.9亿元增至2030年251.8亿元，CAGR 95.3%，无框力矩电机2025年市场规模约2亿元。公司依托坐标磨、慢走丝、热处理等工艺积累，已建成行星滚柱丝杠半自动产线并批量生产，两家本体厂小批试制、两家打样；全资子公司范斯特无框力矩电机铁芯处于小批量送样阶段。预计2024-2026年EPS为2.1/3.2/4.4元，给予2025年60倍PE、目标价190.8元，首次覆盖给予“推荐”评级。