China Autos & Shared Mobility: Mix, not volume, is the story
中国汽车与共享出行|亚太市场：看点不在销量，而在产品结构
浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract摩根士丹利发布中国汽车与共享出行亚太行业报告，对中国车企2Q26业绩进行复盘并按市况下调多数公司目标价。整体业绩大致符合预期，但经营分化明显：比亚迪与吉利凭借海外产品结构改善和费用纪律，利润同比增长30%–40%，毛利率与单车利润提升并吸收汇兑损失；新势力亏损收窄但三季度销量指引偏弱；合资业务拖累传统车企，广汽、华晨等承压。报告认为3Q新车上市密集（大众ID系列、吉利银河、比亚迪海狮/大汉、小鹏G9L等），决定份额的是产品而非需求；海外增长逻辑正从出口转向本地化，面临巴西35%、墨西哥50%关税及中国出口退税可能下调等压力。预计2026/27年乘用车批发约2880/2890万辆大致持平，出口由930万增至1230万辆（+33%），出口是缓冲而非解药，会重新配置而非化解过剩产能。
核心观点
Key Takeaways- 01比亚迪与吉利靠海外产品结构改善和费用纪律，二季度利润同比增长30-40%。
- 02三季度新车密集上市而非需求复苏决定份额，关注黄金周前渠道促销锁单效果。
- 03海外从出口转向本地化，关税与本地含量规则带来中期利润率摊薄压力。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 行业研究 / 制造业 / 交运设备
- 页数 / 大小
- 90 页 · 5.6 MB
- 发布日期
- 2026-09-15
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 114