安琪酵母(600298)产能深化全球布局，利润开启上行周期

敬请参阅最后一页特别声明1产能深化全球布局，利润开启上行周期公司简介公司前身是1984 年在宜昌成立的食用酵母基地，2000 年在上交所上市。目前在全球共建有16 家酵母工厂，2024 发酵总产能超45万吨，酵母产品在国内市占率近55%，产销量亚洲第一。全球市占率超20%，产品远销170 多个国家和地区，目前全球市占率第二。投资逻辑收入端：产能锚定全球第一，中期维度产能超60 万吨，产值约240 亿元。1）海外产能结构优化，持续提升市占率。十四五期间受宏观需求疲软、行业竞争等影响，国内收入增速放缓，海外市场成为新的增长引擎，21-24 年国内/国外收入CAGR 分别为6.3%/26.5%。公司近年来加快海外产能布局，围绕潜力市场如非洲、东南亚基于供应链配套和服务优势持续提升份额。目前海外收入占比40%，预计未来5 年CAGR 为20%，中长期海外占比预计超50%。