新华保险(601336)兼具价值成长性与业绩高弹性的纯寿险标的

兴业证券发布新华保险（601336.SH）公司深度报告，维持「增持」评级。报告指出，公司作为纯寿险标的，2025H1末经营杠杆达21.3倍（上市同业9-13倍），权益仓位高（股票+基金占总投姿资产18.7%），业绩弹性领跑同业，2024年归母净利润同比+201%至262亿元，2025H1同比+33.5%至148亿元，前三季度预计同比增长45%-65%。负债端「个险+银保」双轮驱动：代理人由60.6万人精简至13.3万人、月人均产能同比+74%至1.67万元，银保新业务价值占比提升17.5pct至52.8%，2023-2025H1 NBV增速65.1%/106.8%/58.4%居同业前列。资产端债券占比升至50.6%、股票升至11.6%，久期缺口压降，2025H1年化总投资收益率5.9%。看好短期业绩弹性与长期EV成长，分红稳定、股息率较优；