林泰新材（920106）：乘用车湿式纸基摩擦片国产先锋，混动放量+产能释放驱动高成长

林泰新材（920106.BJ）成立于2015年，是国内唯一实现乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片规模化配套的国产品牌，产品覆盖AT、CVT、DCT、DHT、DET等主流自动变速器，已配套上汽、吉利、比亚迪、万里扬、东安动力，并进入麦格纳供应体系。湿式纸基摩擦片为自动变速器核心部件，国产化率低，公司技术指标与国外龙头无实质差异且性价比更高；受益混动份额由2023年17%升至2035年55%，乘用车摩擦片市场空间2025年约66亿元、2035年约74亿元。2024H1产能利用率达101.77%，募投项目建成后摩擦片与对偶片产能将分别达5200万片和4500万片，突破产能瓶颈；同时拓展海外、工程机械与农机、低空飞行器领域。预计2025-2027年归母净利润1.50/2.15/3.23亿元，对应PE 40.30/28.21/18.73倍，首次覆盖给予“买入”评级。