港股研究框架：打破旧范式

本报告题为《港股研究框架：打破旧范式》，针对近两年港股市场多项历史规律（美元指数与港股负相关、做空占比回落、成交额低位超额收益、牛市弹性等）失效的现象，提出系统性分析框架。核心观点认为，港股盈利回升缺乏弹性使流动性成为行情主导因素，流动性生态改变易引发戴维斯双杀与中资外资齐流出的流动性陷阱。当前港股呈现明显流动性分层（中资掌握红利与半导体定价权、逆势买入；外资掌握恒生科技与互联网平台定价权、顺势而为），未来盈利分层与公司上涨逻辑切换也可能发生。报告按产业生命周期将港股资产划分为经济周期类、稳定价值类与景气成长类三大类，分别从盈利与流动性维度给出研判思路，并延伸至人民币升值、AH占优、纳入恒生科技与港股通效应等跨市场分析。