联影医疗（688271.SH）：乘政策东风，以创新突破，拓全球市场

本报告为联影医疗（688271.SH）深度报告。公司是中国医学影像设备龙头，已构建医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器的完整产品线，打破海外垄断。核心逻辑有三：一是政策鼓励科技创新与医疗装备国产化，配置证放开、设备更新项目加速落地带动2025年招投标回暖，国产替代提速；二是产品矩阵覆盖CT、MR、MI、XR、RT，构建"整机系统-核心部件-底层元器件"三级技术攻坚体系，超高场强磁共振、数字化PET-CT等达世界先进水平，光子计数能谱CT在研；三是"高举高打"全球化战略成效显现，产品进入美欧日等市场，2024年海外收入占比约22%，提升空间大。预计2025-2027年营收120.2/139.6/162.3亿元，同比增16.7%/16.1%/16.2%，归母净利润16.9/20.8/24.3亿元，同比增33.7%/23.5%/16.4%，对应PE为63/51/44倍；