中秋备货中段的三个观察——白酒中秋动销系列二

华创证券发布白酒中秋动销系列二行业跟踪报告，走访河南、江苏、安徽等地渠道后提出三个核心观察：一是超高端茅台龙头效应凸显，飞天在中秋放量背景下批价保持坚挺略超预期，终端畅销库存维持低位，茅台1935批价修复至660元附近基本实现顺价，生肖、公斤等产品代售配额提升，下半年产品结构有望边际改善；二是多数渠道不再接受超额压货、亦不再借助杠杆囤货，终端库存已降至两个月以内较低水位，酒企考核重心由回款转向动销与开瓶，中秋国庆旺季后渠道库存有望加速去化；三是二线地产酒实质动销及份额更优，迎驾终端动销个位数增长、库存显著低于往年且安徽份额逆势提升，古井更重动销、库存持续去化，今世缘凭高自点率抢占份额，洋河主动收缩回款致短期报表承压。区域景气分化，河南、安徽反馈持平，四川微降，江苏偏弱。