金禾实业(002597)三氯蔗糖出口持续改善，成本上行推动提价

本报告为东方证券对金禾实业（002597.SZ）的动态跟踪研究。核心观点：公司主力甜味剂三氯蔗糖供需边际改善仍在继续，今年8月我国三氯蔗糖出口量同比增长56%，1-8月同比增长41%，公司所在的安徽省1-8月出口量同比增长57%，海外客户补库势头强劲；超强厄尔尼诺催化海外食糖主产国减产预期，海外白糖期货价格上涨，有望推动甜味剂替代性需求提升。成本方面，上游白糖、氯化亚砜、DMF价格走强推升成本压力，部分三氯蔗糖企业报价调涨，叠加另一甜味剂安赛蜜价格从年初约3万元/吨回升至6万元/吨以上，有望加速三氯蔗糖行业协同。公司基础化工平台年产20万吨合成氨粉煤气化项目于2026年一季度投料开车，8万吨电子级双氧水项目、7.1万吨湿电子化学品升级项目均已投产，马来西亚生产基地主体设立。