北部湾港(000582)公司深度报告：西南核心港口，成长性静待释放

本报告为北部湾港（000582.SZ）公司深度报告。北部湾港是广西北部湾地区国有公共码头唯一运营商，运营北海港、钦州港、防城港三港，2024年货物吞吐量3.28亿吨、集装箱吞吐量901.52万标准箱，2021—2024年CAGR分别为6.76%、14.46%，规模与ROE均处行业上游（2023年ROE 8.50%，高于港口板块均值1.52个百分点）。报告指出港口行业区域整合大势所趋，建设与定价趋于理性；公司长期成长空间来自西部陆海新通道带动的区域协同，骨干工程平陆运河预计2026年底主体建成，有望弱化西江内河港与湛江港分流，预计2035年货运量达0.96亿吨。公司持续扩产彰显信心，折旧占营业成本比重30%以内，成本压力可控。