博纳影业(001330)：主旋律商业电影标杆，基本面拐点向上

华泰研究首次覆盖博纳影业（001330 CH），给予“买入”评级，目标价8.37元。公司是国内首家从事电影发行业务的民营企业，已完成电影投资、发行、院线影院及剧集的全产业链布局，累计出品影片超300部、总票房超600亿元。核心竞争力体现在四重优势：资源整合能力突出（香港导演与商业片模式融合）、实行“制片人中心制”对标好莱坞、最早布局主旋律商业化电影并形成系列化IP、发行实力保障排片与黄金场次，由此形成高胜率方法论。报告认为业绩拐点向上：一方面储备项目自2025年起陆续释放，《蛟龙行动》已定档25年大年初一；另一方面影院经营随供给回升与需求改善有望回暖，自有影院由79家增至107家，票房市占率升至2.13%。公司还探索AI赋能，推出国内首部AIGC科幻短剧《三星堆·未来启示录》。预计24-26年归母净利润-3.33/4.21/5.00亿元，参考可比公司25年平均27倍PE给予27倍估值。