泸州老窖（000568）：业绩大幅出清，市场有序调整

公司发布2026年三季报，前三季度营业收入146.68亿元，同比下降36.58%；归母净利润56.71亿元，同比下降47.31%。单三季度营业收入41.95亿元，同比下降37.14%；归母净利润13.32亿元，同比下降57.03%。毛利率持续下行，单三季度降至79.37%，同比下降7.80个百分点，产品结构调整拖累盈利；税金及附加率升至17.27%，销售和管理费用率被动抬升，单三季度销售净利率降至32.04%。销售回款放缓，存货同比增长14.05%至156.79亿元，渠道出清仍在推进。公司调整高度国窖1573价格策略并丰富产品矩阵。预计2026至2028年归母净利润分别为63.35亿元、67.95亿元、76.31亿元，对应PE为16.3倍、15.2倍、13.5倍，维持“买入”评级。风险包括宏观经济恢复不及预期、政策风险及食品质量安全风险。